一张 52 亿的反垄断罚单，直接把携程的二季度财报砸了个大窟窿。
9月16日，携程在港交所披露 2026 年第二季度业绩。数据显示，净营业收入 157 亿元、同比上升 6%，净亏损 24 亿元，上年同期为净利润 49 亿元，业绩由盈转亏。其中约 52 亿元来自 7 月底的反垄断罚单一次性计提，剔除这笔支出后，二季度净利润仍有 27 亿元。
公司把营收环比走弱，部分归因于能源价格、地缘波动等宏观因素，同时也在主动适配合规新规调整运营。
主营业务没垮，但增长的步子明显缓了。
住宿预订收入 66 亿元、同比上升 6%，剔除本次反垄断处罚带来的相关影响后，同比增长 8%。交通票务 54 亿元、同比下降 1%、环比下降 12%；旅游度假 12 亿元、同比上升 8%；商旅管理 7.71 亿元、同比上升 11%。
钱花到了哪？账面上藏着答案。
产品研发和销售营销各花了 38 亿元，同比都在涨，分别占营收的 24% 和 25%；一般及行政费用暴涨 477%，核心增量就是那笔反垄断罚单，剔除后该项费用约 12 亿元，同比仅增 5%，占营收不到一成。经调整的 EBITDA 为 46 亿元，比上年同期和上季度都略低，还算稳得住。
按非公认会计准则，归属股东净利润 48 亿元，上年同期为 50 亿元、上季度为 39 亿元；每股存托凭证摊薄亏损 3.89 元，非公认会计准则摊薄收益 7.27 元。截至 6 月 30 日，公司持有的现金及现金等价物、受限现金、短期投资及定期存款和理财产品合计 1005 亿元。
别只盯着钱数，这张罚单的行业分量更重。
市场监管总局 7 月 25 日开出的罚没合计 51.79 亿元，由没收违法所得、销售额 7.5% 的罚款和退还酒店保证金三部分组成。认定的两项违法事实：诱导酒店独家合作的限定交易、强制全网最低价的不合理交易条件，都是在线旅游行业多年的潜规则。该案创下了多个行业首次，也是平台经济领域少有的 “三合一” 处罚，携程方面也全盘接受处罚，推出了 19 项整改措施。
放在国内平台反垄断的历史里看，这次处罚力度算得上顶格。
此前阿里 “二选一” 被罚 182.28 亿元，占销售额的 4%；美团被罚 34.42 亿元，占比 3%；知网罚没 8760 万元。携程 7.5% 的处罚比例明显更高，对应的违法行为从 2020 年起持续超过五年，时间跨度也不小。
罚单不是收尾，全行业的紧箍咒刚戴上。
9月15 日，市场监管总局会同文化和旅游部召开在线酒店预订平台行政指导会，要求美团、抖音、京东、携程、同程、飞猪等平台以案为鉴、对照自查，防范独家合作、“全网最低价” 等不当竞争行为，化解行业竞争风险。
国内业务承压，海外和入境游反倒成了亮色。
国际平台收入同比增长超过 50%，亚太是主要增长来源。入境游收入同比保持高双位数增长，上半年入境游订单同比增长 95%；二季度平台承接入境订单的酒店达 11.8 万家、景区超过 3600 家。三线、四线、五线城市承接入境订单的酒店数量同比分别增长 38.3%、46.2% 和 47.9%，均高于平台酒店商家 33.6% 的整体增速。
9月16日，携程集团港股盘中一度下跌3.1%、低见 301.60 港元，收盘报 323.20 港元，上涨 3.90%；同日美股收于 40.43 美元，上涨 3.01%。
9月17日，公司港股报收316.8港元，下跌1.98%，总市值1995亿港元。
旧玩法被叫停，新故事还得靠业绩说话。独家合作、“全网最低价” 模式被叫停之后，携程如何稳定酒店供给，6%的营收增速能否修复，三季度业绩将成为首个观测窗口。
来源：星河商业观察