大型科技公司正通过提供担保，为规模高达3000亿美元的AI基础设施债务提供支持，同时利用复杂的会计结构将大部分风险敞口保留在资产负债表之外。
据悉，Meta、英伟达和博通正日益采用余值担保和特殊目的载体（SPV）模式，为昂贵的芯片及数据中心融资。该模式的核心在于承诺资产保留最低价值：外部投资者基于设备进行贷款，科技公司则提供财务支持，无需借入全额资金。
Meta：280亿美元递减担保
Meta在路易斯安那州Hyperion数据中心项目中采用了此结构。公司与Blue Owl Capital管理的基金成立合资企业，Meta持股20%，Blue Owl持股80%。Meta签署了完工设施租赁协议，并提供初始约为280亿美元、随时间推移逐渐减少的余值担保。若租赁结束时园区价值低于约定阈值，Meta需补足差额。
博通：最大潜在负债约290亿美元
博通采取类似措施支持向Anthropic交付AI机架。在一项后备安排下，其最大潜在负债约为290亿美元。但这并非全额支付义务：若客户违约，博通仅需承担未偿还后备租赁金额的85%与回收AI机架出售所得之间的差额。截至最新财报，该安排下尚未发生任何付款。
英伟达：1050亿美元担保上限
英伟达涉及单笔规模最大的案例，同意为SB Energy在俄亥俄州开发的OpenAI数据中心园区提供最高1050亿美元的担保上限，支持约4.25GW的IT容量。随着九个建设阶段完成，这些义务分阶段生效，第一阶段预计出现在英伟达2029财年。OpenAI租期为20年，担保金额随款项支付逐渐缩减。
作为承担表外风险的回报，英伟达获得关键细节控制权：该站点将专门托管其AI基础设施（仅限少数例外），且拥有支持另外约3.8GW容量的扩建选择权。
此类结构之所以具有吸引力，是因为SPV承担了大部分直接债务，而科技公司仅提供或有担保。尽管当承诺余值高于资产压力价值时，信用评级机构可能调整杠杆计算，但鉴于资产仍覆盖大部分基础借贷，迄今此类调整通常有限。随着租赁款项到账，博通的敞口下降，Meta的担保阈值降低，英伟达的担保也在租期内不断缩减。