一份泄露的IPO招股书首次揭开了Anthropic上市前的财务底牌。文件显示，这家Claude模型开发商正处于高速扩张与巨额烧钱的并行轨道：2025年，其收入飙升1,088%至46亿美元，但运营亏损也从一年前的29.8亿美元急剧扩大至80.6亿美元。
为在日益激烈的AI军备竞赛中保持领先，Anthropic不惜重金押注基础设施。去年，公司在计算和基础设施上的支出高达73.3亿美元，是2024年的三倍。受Claude Code等产品驱动的用户激增曾导致算力短缺，促使公司加速获取资源。招股书披露，Anthropic已承诺了高达5,180亿美元的云、计算及基础设施未来义务。
现金流与客户集中风险
尽管亚马逊和谷歌已投资数十亿美元并提供核心云基础设施，Anthropic仍通过与SpaceX及其他供应商达成协议以扩充算力储备。截至2025年底，公司持有202.8亿美元的现金及短期投资。
然而，隐忧同样显著。两名未具名客户贡献了2025年近四分之一的收入，且多数大客户未签订长期合同，存在随时削减或停止支出的风险。
2万亿美元估值野心与AI生存风险
Anthropic目标在此次IPO中实现超过2万亿美元的估值，若成功，这将是该公司今年5月9,650亿美元估值的两倍以上，并缔造历史上规模最大的IPO之一。受多重因素影响，上市时间可能推迟至美国11月中期选举之后。
招股书还罕见地详述了技术背后的阴影。Anthropic警告，更自主的AI系统可能引发不可预测的安全问题，包括被用于欺诈或信息操纵，甚至对人类构成“生存性风险”。尽管高管团队多次公开警示AI可能导致人类灭亡，并游说放缓行业发展，公司仍在加速商业化，上周刚发布了更强大的Opus模型更新版本。对于公众投资者而言，这份文件既展示了通往顶尖AI实验室的投资通道，也赤裸裸地揭示了其高风险的烧钱模式。