银行希望将其作为贷款抵押品，保险公司寻求承保，投资者渴望交易——围绕英伟达图形处理单元（GPU）的金融生态正在迅速成型。华尔街正试图将这些人工智能芯片转化为类似房地产、石油和农产品的新资产类别。
人工智能热潮引发了对英伟达尖端芯片的激烈争夺。由于直接购买成本高昂，一个专门的金融市场应运而生。若企业能以芯片本身为抵押进行借贷，将为人工智能基础设施释放数千亿美元资金，助力实现英伟达“算力充裕”的愿景。
一套全新的金融操作模式已初具规模：英伟达担任交易担保人，保险公司对冲GPU贬值风险，亚马逊等公司则将GPU置于独立实体中持有。随着市场成熟，Luxor Technology首席运营官Ethan Vera透露，部分人工智能云提供商已开始招聘全职算力交易员，买卖锁定未来价格的GPU合约。
这一模式的成功取决于两个关键变量：芯片随时间变化的价值及其可转售性。英伟达快速迭代新产品，引发了市场对现有芯片迅速贬值的担忧。
英伟达芯片成数十亿美元贷款抵押品
GPU融资在2020年代初兴起，银行和私人信贷公司开始向人工智能云提供商放贷。投资咨询公司Upper90联合创始人兼首席执行官Billy Libby指出，2023年CoreWeave与微软签署的重大合同，让放贷者确信用于购买GPU的贷款能够收回。
GPU融资初创公司American Compute首席执行官Bernie Margulies表示，如今放贷者不再仅依赖客户合同，而是越来越多地将GPU本身视为抵押品，尽管合同目前仍起主要作用。
华尔街的兴趣日益浓厚。英伟达已聘请贝莱德（BlackRock）、阿波罗（Apollo）和高盛（Goldman Sachs）协助筹集超过5000亿美元资金，以支持人工智能基础设施建设。
将GPU转化为可交易资产
若融资是第一步，下一步则是建立允许企业锁定未来GPU价格、供投机者进行多空押注的市场。Silicon Data首席执行官Carmen Li表示，期货市场运作需要可信的价格基准，这正是Silicon Data、Compute Desk和Ornn等公司创建标准化芯片租赁价格指数的原因。
与石油不同，算力价格因芯片型号、地理位置等因素而异，缺乏统一标准。监管机构还担心新兴GPU指数存在被操纵的风险。若这些指数获得认可，将为GPU期货市场铺平道路，使投资者能够押注价格走势。
从某种意义上说，这一未来已至。在Kalshi和Polymarket等预测市场上，用户已就英伟达B200芯片截至10月底的租赁成本展开投注。