Agility Robotics即将为华尔街的人形机器人热潮带来一丝冷静。这家俄勒冈州初创公司预计将于周四在纳斯达克以股票代码AGLT开始交易，成为美国首家专注人形机器人的上市公司。然而，其财务披露文件揭示了一个现实：在人形机器人业务实现盈利之前，行业仍面临漫长挑战。
通过与前花旗高管迈克尔·克莱因领导的特殊目的收购公司（SPAC）Churchill Capital Corp XI合并，Agility于周三完成交易并实现上市。此次合并将公司股权估值定为约25亿美元，预计扣除费用前获得总资本约4.65亿美元，其中包括已收到的1亿美元。
财务透视：营收微薄与巨额亏损
根据申报材料，Agility去年营收仅为180万美元，净亏损达1.381亿美元。值得注意的是，超过一半的收入来自一名投资者购买的五台机器人。尽管约3800万美元的亏损与员工股票奖励等非现金支出有关，但文件显示，公司在2025年为运营业务消耗了9980万美元现金。在剔除研发及其他费用前，其销售业务本身已亏损270万美元。
Agility在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中坦言：“我们预计在未来很长一段时间内将继续产生额外亏损和更高的运营费用。”机器人分析师米歇尔·孙指出，该行业在解决单位经济学方面仍存在诸多挑战。
商业进展：从演示走向部署
尽管财务数据严峻，Agility在商业化落地方面已取得实质性进展。ABI Research首席分析师乔治·乔杜里表示，Agility的独特之处在于其实际部署能力。目前，其人形机器人Digit已入驻亚马逊、丰田及物流公司GXO等九个客户的设施中。
公司押注最新款Digit 5推动业务增长，该机型设计为无需安全屏障即可与人协同工作。文件显示，Agility已从单一客户处获得价值超3亿美元的1000台机器人订单。该客户将在三年内支付费用，但订单生效取决于Agility能否按时交货并兑现功能承诺。公司目标是在2027年上半年交付，并于同年底实现全面可用。
估值分歧与地缘优势
Agility的公开亮相凸显了市场对人形机器人公司估值逻辑的显著分歧。其25亿美元的估值远低于Figure AI（约390亿美元）、Apptronik（约55亿美元）等私营竞争对手。乔杜里指出，真正出货硬件的公司估值往往低于那些仅押注未来的企业。
与此同时，地缘政治因素为Agility提供了潜在优势。随着美国联邦通信委员会今年7月禁止新的外国制造“先进机器人设备”进入，在美国本土生产Digit的Agility可能获益。相比之下，人形机器人市场目前主要由中国企业主导，如市值约400亿美元的单位智能（Unitree），去年中国公司占据了全球约90%的出货量份额。
Agility CEO佩吉·约翰逊表示，作为行业首家上市公司，Agility将能够设定衡量客户需求的关键指标，而美国在该领域展示实力也具有重要意义。