CoreWeave在第三季度财报中披露了其应对AI繁荣局面的全新融资策略。这家AI算力租赁服务商正逐步减少对无担保债务的依赖，转而要求客户预付费用、以特定合同为抵押借款，并寻求能带来更高溢价的短期交易。
财报显示，CoreWeave季度营收达36.6亿美元，同比增长168%；但净亏损为7.09亿美元，单季利息支出高达8.46亿美元。CEO Michael Intrator明确表示，在当前收益率水平下，公司无需也不愿通过无担保债务市场融资。
转向预付款与资产支持贷款
新的融资模式旨在更高效地支持增长，并从现有基础设施中挖掘更多现金流。CoreWeave计划依赖由特定客户合同支持的贷款，按需提取资金，以支撑其高达1325亿美元积压订单所需的基础设施建设。
公司预计，未来三个月内将收到约90亿美元的客户预付款和存款，其中超30亿美元与新签容量合同挂钩。由于这部分容量已建成，公司无需额外硬件支出。这一趋势与竞争对手Nebius和IREN类似，表明行业正转向要求大型科技客户为扩建项目提前买单。
然而，预付款虽缓解了借贷压力，却意味着公司需以固定价格提供服务。若未来算力需求持续激增，锁定的价格可能缺乏吸引力。
短期合约溢价显著
为利用旺盛需求，CoreWeave正将更多产能分配给短期机会。Intrator透露，短期交易的年每兆瓦售价超过4000万美元，而针对四至五年合同的新基础设施定价则降至每兆瓦2000万至2500万美元。
价格调整方面，该公司今年7月全线产品涨价约25%，季度末再次上调10%。Intrator指出，本季度价格涨幅足以抵消成本增加。
今年8月，CoreWeave完成了首笔专为短期客户合同设计的26亿美元贷款（DDTL 5.5），允许根据需求分期借款。尽管短期交易能实现更高定价和频繁调价，但贷款方更青睐长期合同带来的可预测现金流，这是一种明显的权衡。
资本市场反应分化：华尔街对财报反应积极，但债券投资者持谨慎态度。上月，该公司部分债券收益率升至15%以上，反映出市场对巨额债务规模的担忧。CoreWeave的新策略虽有望提升利润，但也带来了合同续签和定价风险，进一步印证了AI基础设施繁荣仍依赖于尚未完全验证的持续需求。