一纸"工作调整"的公告背后，是片仔癀五年内的第四次交棒。
10月13日晚间，片仔癀公告，董事长、法定代表人林志辉因“工作调整”向董事会递交辞职报告，辞去董事长、董事及董事会相关专门委员会委员职务，离任后不再担任公司及下属子公司任何职务。公司未同步公布继任人选，仅表示将尽快完成新任董事长的选聘。
林志辉生于1974年10月，此前十年在漳州市纪检系统任职，曾任漳州市纪委常委、市监委委员。2023年7月，他出任片仔癀党委书记，一个月后兼任董事长，任期约三年两个月。上任时，其纪检背景被外界解读为公司强化内控的信号；而此番离任，公告给出的理由同样只有“工作调整”四个字。
这已是公司五年内第四次换帅。2021年4月，掌舵多年的刘建顺因身体原因提前退休，潘杰接任，八个月后辞职；林纬奇于同年12月接棒，2023年7月离任；此后由林志辉执掌至今。高管层的变动不止于董事长——一个多月前，公司刚完成总经理更替，7月29日黄进明到龄离任，9月22日施艺雄获聘接任。
人事频繁更迭的另一面，是持续承压的经营数据。2025年，片仔癀实现营收90.01亿元，同比下降16.56%；归母净利润21.59亿元，同比下降27.49%；扣非净利润20.00亿元，同比缩水34.25%。这是公司2003年上市以来首次出现营收与净利润双降。需要说明的是，这里的“下降”是同比2024年的口径。2025年营收绝对值虽高于2021年的80.22亿元，但片仔癀在2021年至2024年间营收一度突破百亿，2025年的回落意味着过去两年的增量已被大幅回吐。2026年上半年，营收45.73亿元，同比下降14.98%；归母净利润10.93亿元，同比下降24.22%。分业务看，化妆品业务2025年收入同比下滑逾两成，跌幅超过医药主业。
按季度拆解，归母净利润已连续五个季度同比下滑，近两个季度降幅有所收窄，但收窄的前提是上年同期基数已经很低。现金流方面，2025年全年经营活动产生的现金流量净额仅7702.66万元，同比骤降94.14%；2026年上半年净额16.25亿元，同比增长332.58%，同期存货也有所下降。
比报表更早松动的，是终端价格体系。片仔癀锭剂官方零售价为760元/粒，电商平台的终端售价已低于官方价，二手回收市场的价格进一步走低。另一组数据显示，2025年底肝病用药的渠道库存同比大幅增长265.53%。支撑提价逻辑的稀缺叙事也在变化——2004年至2020年，锭剂零售价历经多次上调，从325元涨至590元；2023年5月，公司再度提价至760元，理由之一是天然牛黄紧缺、供给刚性。但如今牛黄价格已经掉头回落，2026年6月，首单阿根廷天然牛黄经厦门口岸清关进入公司仓库，片仔癀成为国内首家取得天然牛黄正式进口批件的企业。
时间回拨到2021年，片仔癀正处在高光时刻。当年公司营收80.22亿元，同比增长23.2%；归母净利润24.31亿元，同比增长45.46%，连续五年保持20%以上增速。2021年7月21日，股价盘中触及491.88元，按6.03亿股总股本计算，对应总市值约2966亿元，对应市盈率超过120倍。锭剂在二级市场被炒至千元以上，药店限购、断货是常态，“药中茅台”的名号就此叫响。也正是在2021年7月，控股股东九龙江集团发布了上市以来首次减持计划。
此后是一路回落。2026年内该股累计下跌约29%，盘中最低点出现在6月29日的105.98元，为2020年以来新低。10月15日盘中报119.56元，跌1.89%，总市值约721亿元，较2021年高点蒸发逾2200亿元。对照来看，2025年营收90.01亿元，与2021年的80.22亿元相比，四年累计增幅仅约12%。
在业绩与股价双双承压之际，公司上半年拟每10股派发现金红利10.70元，合计约6.46亿元，占当期归母净利润的59.06%。总经理更替、连续五个季度的利润下滑与终端价格倒挂前后脚发生，构成了此次交棒的背景。新管理层的答卷，至少可以用两个指标来观察：一是尚未披露的三季报中，肝病用药收入能否止跌；二是进口牛黄带来的原料成本红利，何时体现在毛利率层面。
来源：星河商业观察