尽管Reddit（RDDT）第三季度财报业绩优于市场预期，但受令人失望的收入指引及谷歌推荐流量加速下滑影响，其股价在周五大幅下挫。年初至今，Reddit股价累计跌幅已超过60%。
受财报后表现拖累，Citizens银行将Reddit股票评级下调至“跑赢大盘”（Market Perform）。该行指出，随着人工智能（AI）驱动的搜索引擎能够直接回答用户查询，不再将流量引导至内容平台，Reddit能否继续扩大广告业务成为股东面临的核心难题。
谷歌AI转型重创流量引擎
数据显示，Reddit第三季度在美国市场的日活跃独立用户数环比下降约5%。管理层警告，第四季度该数据将出现低双位数的百分比下滑。值得注意的是，该公司美国非登录日活跃独立用户数同比下降4%，这是自2022年以来的首次年度下滑。
Citizens数据显示，每周通过谷歌搜索带来的推荐流量减少超过100万笔，这直接威胁到潜在常规登录用户的转化来源。分析师指出，虽然谷歌仍在爬取平台内容，但其AI概览（AI Overviews）等功能正显著减少回流至Reddit网站的访客数量。
财务层面，Reddit第三季度广告收入同比增长54%至8.47亿美元，展现出强劲的变现能力。然而，若用户流失持续，公司为吸引替代用户需增加支出，维持增长势头的难度将大幅提升。
估值回归合理，盈利前景承压
Citizens分析师Andrew Boone认为，围绕用户增长的不确定性使Reddit当前估值处于合理水平。流量的减弱不仅增加了从现有用户获取更多收入的压力，还可能使数据许可续约变得复杂。预计到2027年，更高的获客支出或将拖累公司盈利能力。
目前，登录用户和应用用户已贡献超过80%的变现收入。任何针对这一核心用户群的负面冲击，都将在长期内对Reddit的业务基本面及股价造成不利影响。
华尔街预期或将下调
截至10月30日，华尔街对Reddit的平均评级为“适度买入”，目标价约为210美元。但随着分析师将最新的收入指引纳入模型，预计后续将出现评级或目标价的下调修正。