A股高价股的第三把交椅换了人。
11月10日，人形机器人板块全线走高，宇树科技盘中涨幅一度超过 11%，股价一度重回 800 元上方，总市值突破3200亿元。
截至当日收盘，宇树科技报 761.01 元，涨 6.29%，虽然盘中冲高后有所回落，仍超越两个月前还坐在 A 股头把交椅上的联讯仪器（750.73 元），成为A股第三高价股。排在宇树前面的只剩两位：贵州茅台收报 1439 元，寒武纪收报 838 元。
自10月15日盘中触及 404.03 元的阶段性低点，较上市首日高点跌去约六成三。从那个坑里往外爬，宇树只用了不到一个月，11月10日盘中最高反弹近一倍，按收盘价计算反弹约 88%。
涨上去的理由，最近两周排着队来。
最先递来背书的是苹果。
11月4日，苹果研究团队在预印本平台 arXiv 发布机器人自主控制系统 HALO，整套系统的真机测试全部在宇树 G1 平台上完成。团队在 6 个未经扫描的真实场景中，针对 6 类单项技能开展 360 次测试，平均成功率达到 91%。海外科技巨头选择宇树硬件作为验证载体，被市场视为对其本体硬件能力的权威背书。
紧接着是大行“改判”。
10月25日，摩根大通将宇树科技评级从“低配”直接上调至“增持”，2027 年 12 月目标价从 300 元大幅抬升至 995 元。上调的核心依据，是行业对人形机器人落地节奏的判断正在提前：创始人王兴兴此前将 “物理 AI 突破” 的时间预期从最长 10 年，缩短至未来 1 至 3 年。投行据此将宇树 2028 年人形机器人出货量预测，从 4.16 万台上调至 11.16 万台。
产业扩张也在踩油门。
11月7日，宇树科技全资子公司天津宇天科技有限公司在天津经开区正式运营，而这家公司完成工商注册还不到三个月。工商资料显示，除杭州大本营外，宇树已经在北京、上海、深圳、宁波、重庆、天津等地落子。
但股价跑在前面，业绩的步幅并没有同步跟上。
2026 年前三季度，宇树科技营收 18.17 亿元，同比增长 55.71%；归母净利润 3.87 亿元，同比增长 270.54%。拆开单季度看，第三季度营收 6.65 亿元，同比增长 69.93%，归母净利润 1.13 亿元，同比下降 17.37%。利润表上的高增长里，有多少来自主业真金白银的造血，市场还在分歧。
被挤下去的联讯仪器，本身就是个注脚。
这家公司今年5月刚从贵州茅台手中接过 "股王" 称号，6月4日盘中冲到 2155 元的历史高点；到10月12日，茅台以 1288 元收复失地，联讯当日收跌 8.13% 报 1277 元；而11月10日收盘，它已经回到 750.73 元，较年内高点回撤近六成五，总市值 1140 亿元，不到宇树约 3000 亿市值的四成。
次新股的估值牌桌上，坐上来的速度和被请下去的速度，往往一样快。王兴兴说物理 AI 的拐点只要两三年，市场愿意现在就把这两三年的预期先定价 —— 只是定价之后，留给业绩去填的坑，也同样明晃晃地摆在那里。
来源：星河商业观察