据知情人士透露，OpenAI在最新一轮融资谈判中遭遇阻力，被迫调整交易条款。该公司最初提出以1.4万亿美元估值筹集至少300亿美元，但在部分投资者认为要求过高及市场环境低迷的双重压力下，最终将目标估值下调至1.25万亿美元，融资规模相应削减三分之一。OpenAI对此未予置评。
OpenAI缩减交易规模，加之竞争对手Anthropic决定以低于预期的1.4万亿美元估值（完全稀释基础上）启动IPO，在风险投资领域引发剧烈震动。尽管CoreWeave近期发布乐观财报，且Anthropic投行方正权衡将IPO估值提升至1.5万亿美元或以上，但这一数字仍远低于此前市场预期的2万亿美元。受股市AI板块持续抛售影响，业界对私有公司估值回调的担忧加剧。
风投转向保守：收入倍数收紧
行业风向正在发生显著转变。Theory Ventures普通合伙人Tomasz Tunguz指出，过去两周内，投资者在AI初创企业融资讨论中已开始采用更保守的收入倍数。B Capital联合创始人Howard Morgan表示，他正建议多家初创企业寻求比原计划更低的估值，并直言对于许多收入为零或微薄的公司，此前期望的高个位数甚至双位数十亿美元级估值“太高了”。
今年以来，风投曾积极向缺乏验证想法和收入的初创企业提供高额条款书，甚至出现融资后数日内估值跳涨的现象。若当前的保守思维持续，标志着这一狂热周期的终结。
多重风险叠加，现金为王
近期，AI股票暴跌、利率上升前景、英伟达丑闻以及美国中期选举带来的政策不确定性，共同构成了风投界面临的新风险。作为定义并推动当前AI热潮的核心力量，OpenAI与Anthropic占据了全球初创企业总投资额的三分之一以上。Sapphire Ventures总裁Jai Das警告称，Anthropic的上市表现关乎整个生态系统的命运：若进展顺利，交易将回归常态；若不及预期，“一些公司将破产”。
在不确定性笼罩下，早期投资机构纷纷发出预警。Hustle Fund合伙人Eric Bahn建议创始人“能多快融资就多快融”，并严格控制未来一年的现金流消耗。Inspired Capital管理合伙人Alexa von Tobel也敦促投资组合公司避免拖延融资进程，强调在预见市场回调的时刻，“现金为王”。