周四盘后，亚马逊股价大跌6.5%。财报显示，受人工智能领域巨额投资影响，公司自由现金流急剧恶化。
现金流由正转负，资本支出高企
数据显示，截至2026年9月30日的12个月内，亚马逊自由现金流为负424亿美元，而上年同期为正148亿美元。公司将这一剧烈转变主要归因于与AI投资相关的物业和设备采购增加了948亿美元。公司预计，2026年现金资本支出将达到2200亿美元。
这一趋势引发了市场对AI基础设施高昂成本的担忧，类似情绪此前也曾拖累谷歌母公司Alphabet的股价。
营收净利双双不及预期
财务表现方面，亚马逊该季度收入为2019亿美元，同比增长12%，略低于标普Capital IQ预估的2022亿美元；净利润为207亿美元，亦低于市场预期的214亿美元。
目前，亚马逊正面临证明其AI投资能产生实际回报的压力。尽管AWS首席财务官约翰·费尔顿本月早些时候表示对当前资本支出“感到放心”，并指出截至第二季度积压订单近5000亿美元，但投资者仍存疑虑。此前，Gartner分析师发布报告称，到2030年底，超过3.5万亿美元的人工智能基础设施支出可能面临“减值”风险，加剧了市场不安。
广告增速放缓，代理策略引质疑
另一令投资者关注的信号来自广告业务。该季度广告收入同比增长12%，与去年同期持平，但显著低于上一季度26%的增速。
随着消费者转向使用AI代理协助购物，亚马逊广告业务可能承压。值得注意的是，亚马逊近期在其平台上屏蔽了Meta广受欢迎的Muse代理。美国银行分析师贾斯汀·波斯特指出，Muse的普及可能会引发市场对其AI代理策略的质疑。